Ο ESM βλέπει ιστορική σύγκλιση αποδόσεων, ρεκόρ spread και επιστροφή της Ελλάδας στον πυρήνα Ευρωζώνης
Θετική αποτίμηση για τα ελληνικά κρατικά ομόλογα διατυπώνει ο Ευρωπαϊκός Μηχανισμός Σταθερότητας (ESM), ο μεγαλύτερος δανειστής της χώρας, σημειώνοντας ότι πλέον συγκαταλέγονται στο «κλαμπ» των ισχυρών της Ευρωζώνης.
Σύμφωνα με έκθεση του ESM που δημοσιεύθηκε στο blog του, κατά την περίοδο της κρίσης οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων είχαν εκτοξευθεί πάνω από τις αντίστοιχες ευρωπαϊκές, καθώς οι αγορές κρατικού χρέους είχαν κατακερματιστεί. Τα τελευταία χρόνια, όμως, καταγράφεται σαφής σύγκλιση με τις αποδόσεις πολλών χωρών της Ευρωζώνης, εξέλιξη που αντανακλά την ισχυρή ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας και τα δημοσιονομικά πλεονάσματα.
Όπως επισημαίνεται, οι επενδυτές αντιμετωπίζουν πλέον τα ελληνικά ομόλογα ως στενά υποκατάστατα εκείνων χωρών με υψηλή πιστοληπτική αξιολόγηση, γεγονός που σηματοδοτεί ανανεωμένη ενοποίηση των αγορών ομολόγων.
ESM: Φθηνότερος δανεισμός, αλλά αυξημένη έκθεση σε εξωτερικούς κραδασμούς
Ο ESM υπογραμμίζει ότι η επανένταξη του ελληνικού δημόσιου χρέους στην ευρύτερη ευρωπαϊκή αγορά έχει σαφή οφέλη: η Ελλάδα μπορεί να δανείζεται και να αναχρηματοδοτεί το χρέος της με ευνοϊκότερους όρους.
Ταυτόχρονα, όμως, αυξάνεται η έκθεση της χώρας σε εξωτερικές επιδράσεις. Ενδεικτικά, η δημοσιονομική επέκταση της Γερμανίας που ανακοινώθηκε τον Μάρτιο του 2025 οδήγησε σε άνοδο των αποδόσεων όχι μόνο στα γερμανικά, αλλά και στα ελληνικά ομόλογα, σε παρόμοιο βαθμό. Το γεγονός αυτό αναδεικνύει, σύμφωνα με τον ESM, την ανάγκη διαρκούς παρακολούθησης των κινδύνων χρηματοδότησης.
Παράλληλα, η δυναμική του χρέους στις χώρες του «πυρήνα» της Ευρωζώνης επηρεάζει πλέον άμεσα και τις ελληνικές αποδόσεις, όσο και εκείνες των ίδιων των εκδοτών.
Ρεκόρ 15ετίας στο spread και προειδοποίηση για δημοσιονομική πειθαρχία
Παρότι τα spreads των ελληνικών κρατικών ομολόγων έχουν υποχωρήσει στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 15 ετών, ο ESM προειδοποιεί ότι ο κίνδυνος νέας διεύρυνσης παραμένει. Μια γενικευμένη επιδείνωση των θεμελιωδών μεγεθών της Ευρωζώνης θα μπορούσε να οδηγήσει εκ νέου τους επενδυτές σε αυξημένη διαφοροποίηση μεταξύ χωρών με υψηλότερο και χαμηλότερο χρέος.
Χαρακτηριστικό παράδειγμα αποτελεί, όπως αναφέρεται στην έκθεση, η ανακοίνωση των ΗΠΑ στις 2 Απριλίου 2025 για την επιβολή δασμών, η οποία προκάλεσε σημαντική –αν και βραχύβια– αύξηση των spreads των ελληνικών ομολόγων έναντι των γερμανικών.
Η συμπίεση του spread επιβεβαιώνει ότι οι αγορές θεωρούν και πάλι τα ελληνικά και τα λοιπά ευρωπαϊκά ομόλογα υψηλής πιστοληπτικής ικανότητας ως στενά υποκατάστατα, γεγονός που ενισχύει τις λεγόμενες «δευτερογενείς επιδράσεις»: η άνοδος της απόδοσης σε μία χώρα μεταφέρεται ταχύτερα και στις υπόλοιπες, μέσω ανακατανομής των χαρτοφυλακίων.
Καταληκτικά, ο ESM τονίζει ότι, παρά τη θεαματική βελτίωση, είναι κρίσιμη η διατήρηση συνετών δημοσιονομικών πολιτικών και η περαιτέρω μείωση του λόγου χρέους προς ΑΕΠ, με συνεχή επαγρύπνηση απέναντι στους εξελισσόμενους κινδύνους.
Η κρισιμότητα των στιγμών δεν επιτρέπει ούτε παραλυτικές ισορροπίες ούτε φαινομενικά ανώδυνους συμψηφισμούς που θα κοστίσουν πολύ ακριβά στο άμεσο μέλλον.
Η αναβίωση της πλειοδοσίας παροχών δεν αποτελεί απλώς προεκλογικό φαινόμενο· αποκαλύπτει ότι τα βαθύτερα αντανακλαστικά του μεταπολιτευτικού λαϊκισμού παραμένουν πολιτικά ενεργά.
17°
