Ευρώ: Γιατί η αναταραχή στη Γαλλία μπορεί να το οδηγήσει προς τα 1,10 δολάρια
Νέα πίεση δέχεται το ευρώ, καθώς η απότομη άνοδος του κόστους δανεισμού της Γαλλίας αρχίζει να προκαλεί ανησυχίες για ευρύτερη μετάδοση της αναταραχής στις αγορές της ευρωζώνης.
Το κοινό νόμισμα υποχώρησε τη Δευτέρα σε χαμηλό 17 μηνών, κάτω από τα 1,12 δολάρια, ενώ κινήθηκε πτωτικά και έναντι της στερλίνας, του ελβετικού φράγκου και του γιεν. Από την αρχή του έτους οι απώλειές του έναντι του δολαρίου ξεπερνούν το 4%.
Στο επίκεντρο βρίσκεται η Γαλλία, όπου η κυβέρνηση επιχειρεί να περάσει έναν μη δημοφιλή προϋπολογισμό για το 2027, με στόχο τη μείωση του ελλείμματος και τον περιορισμό του χρέους. Η προσπάθεια γίνεται σε ένα ιδιαίτερα κατακερματισμένο κοινοβούλιο, την ώρα που τα πολιτικά κόμματα προετοιμάζονται ήδη για τις προεδρικές εκλογές της επόμενης χρονιάς.
Οι επενδυτές περιορίζουν την έκθεσή τους στα γαλλικά ομόλογα και στρέφονται προς τα γερμανικά, τα οποία θεωρούνται ασφαλέστερα.
Το spread Γαλλίας – Γερμανίας σε επίπεδα κρίσης χρέους
Η διαφορά απόδοσης μεταξύ του δεκαετούς γαλλικού και του αντίστοιχου γερμανικού ομολόγου έχει φτάσει κοντά στα υψηλότερα επίπεδα από την κρίση χρέους της ευρωζώνης την περίοδο 2010-2012.
Την προηγούμενη εβδομάδα, το συγκεκριμένο spread κατέγραψε τη μεγαλύτερη εβδομαδιαία άνοδό του εδώ και δεκαετίες.
Παράλληλα, η διαφορά απόδοσης μεταξύ ιταλικών και γερμανικών ομολόγων πλησίασε τις 130 μονάδες βάσης, σημειώνοντας τη μεγαλύτερη εβδομαδιαία διεύρυνση από την περίοδο της πανδημίας.
Ο επικεφαλής στρατηγικής συναλλάγματος της Societe Generale, Κιτ Τζακς, σημείωσε ότι το sell-off στα ομόλογα έχει πλήξει περισσότερο τις αγορές που θεωρούνται πιο ευάλωτες, ενισχύοντας παράλληλα τις πωλήσεις του ευρώ.
Η ανησυχία δεν περιορίζεται στη Γαλλία. Στη Γερμανία, το κόμμα του καγκελάριου Φρίντριχ Μερτς υπέστη τον προηγούμενο μήνα τη χειρότερη ήττα του σε περιφερειακές εκλογές στη μεταπολεμική ιστορία του, ενώ στην Ισπανία ο Πέδρο Σάντσεθ προκήρυξε πρόωρες εκλογές. Εκλογές θα πραγματοποιηθούν και στην Ιταλία το επόμενο έτος.
Η πολιτική αβεβαιότητα έρχεται σε μια περίοδο ασθενικής ανάπτυξης, ενώ οι αυξημένες τιμές ενέργειας πιέζουν τον πληθωρισμό και οι υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων αυξάνουν το κόστος δανεισμού για νοικοκυριά και επιχειρήσεις.
Μια περαιτέρω πτώση του ευρώ θα μπορούσε να δυσκολέψει ακόμη περισσότερο τη θέση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, η οποία θα βρισκόταν αντιμέτωπη ταυτόχρονα με την ανάγκη περιορισμού του πληθωρισμού και σταθεροποίησης των αγορών ομολόγων.
Πόσο μπορεί να υποχωρήσει το ευρώ
Οι αναλυτές της Bank of America εκτιμούν ότι κάθε επιπλέον διεύρυνση κατά 10 μονάδες βάσης του spread μεταξύ Γαλλίας και Γερμανίας θα μπορούσε να συνδέεται με πτώση περίπου 0,4% στην ισοτιμία ευρώ – δολαρίου.
Σύμφωνα με την Amundi, αυτή τη φορά οι κινήσεις του ευρώ δεν καθορίζονται μόνο από το δολάριο, αλλά επηρεάζονται άμεσα και από τις εξελίξεις στην Ευρώπη.
Τα στοιχεία τοποθετήσεων της αγοράς δείχνουν επίσης ότι οι traders έχουν αυξήσει τα στοιχήματα για περαιτέρω πτώση του ευρώ, ενώ ανάλογη εικόνα καταγράφεται και στην αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης.
Αναλυτές θεωρούν ότι η ισοτιμία θα μπορούσε να δοκιμάσει το επίπεδο των 1,10 δολαρίων, ενώ επισημαίνουν ότι το ευρώ παραμένει ευάλωτο και έναντι του γιεν και του ελβετικού φράγκου. Μόνο τον Σεπτέμβριο υποχώρησε σχεδόν 4% έναντι του ιαπωνικού νομίσματος.
Η συζήτηση στις αγορές στρέφεται πλέον και στα εργαλεία που διαθέτει η ΕΚΤ σε περίπτωση περαιτέρω επιδείνωσης.
Το Transmission Protection Instrument επιτρέπει στην κεντρική τράπεζα να αγοράζει απεριόριστο αριθμό ομολόγων μιας χώρας όταν κρίνει ότι αντιμετωπίζει αδικαιολόγητη και αποδιοργανωτική σύσφιξη των συνθηκών χρηματοδότησης.
Για την ώρα, η οικονομική δραστηριότητα στην ευρωζώνη παραμένει αδύναμη αλλά έχει δείξει σημάδια βελτίωσης, με τη δραστηριότητα των επιχειρήσεων να καταγράφει τον Σεπτέμβριο τον ταχύτερο ρυθμό επέκτασης των τελευταίων σχεδόν τριάμισι ετών.
Το βασικό ερώτημα, ωστόσο, είναι κατά πόσο οι πιέσεις στη γαλλική αγορά ομολόγων θα παραμείνουν περιορισμένες ή θα μετατραπούν σε ευρύτερο δημοσιονομικό κίνδυνο για την ευρωζώνη — ένα σενάριο που, σύμφωνα με τους αναλυτές, θα μπορούσε να οδηγήσει το ευρώ ακόμη χαμηλότερα.
18°
